IUna controversia actual en torno a la consideración de cuestiones ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) en la estrategia corporativa y las elecciones de los inversores a menudo gira en torno a la cuestión de la naturaleza de estos criterios extrafinancieros. Para algunos, son atemporales, por lo que hacer campaña a favor o en contra de hoy sería un falso debate, una “peleas falsas”. Pero para otros, es un poco fácil descartar a los partidarios y opositores de ESG de forma consecutiva al igualar sus enfoques, que de hecho son radicalmente diferentes. Además, para evitar que “todo es igual” se convierta en “todo es igual para mí”, es necesario hacer algunas distinciones, algunos matices.
En primer lugar, no se puede decir que la solvencia de las empresas siempre haya dependido de elementos extrafinancieros. Si bien algunos, al paso de Henry Ford, advirtieron muy pronto que ciertos elementos importantes, como los empleados y la reputación, no aparecían en los estados financieros de las empresas, desde 1949 y siguiendo a Benjamin Graham, reconocido en su tiempo como “el más inversionista talentoso en el planeta”, todos están enfocados en “empresas con poca deuda, margen de beneficio superior a la media y flujo de caja suficiente” (inversor inteligente, Benjamin Graham, Ediciones Valor, 2018). Por lo tanto, las calificaciones crediticias emitidas por Moody’s y Standard & Poor’s se basan en siete razones financieras fundamentales.
Si el análisis extrafinanciero ha cobrado importancia es porque a partir de la década de 1980 los valores bursátiles de las empresas del S&P 500 se han desviado drásticamente de sus valores contables, apareciendo activos tangibles en los balances de las empresas que ahora representan solo el 10% de el valor de este último. Esto explica por qué, en 2004, el Secretario General de las Naciones Unidas, Kofi Annan, no tuvo grandes dificultades para convencer a los CEO de las mayores instituciones financieras de integrar los llamados criterios “ESG”, dando así nacimiento a Reportaje “A quien le importa gana” y principios para la inversión responsable.
También cabe señalar que a partir de 2010 se publicaron las primeras “políticas sectoriales” de BNPP, Société Générale, Natixis y Crédit Agricole, que especifican los criterios ASG de proyectos y operaciones que estos bancos desean o no esperan, y sus primeras estrategias clima con calma.
Deber fiduciario inviolable
La responsabilidad fiduciaria, que consiste en que un agente actúe en el mejor interés de sus mandantes, tampoco siempre ha consistido en administrar el dinero de otros buscando optimizar su desempeño financiero en el corto plazo. No fue sino hasta 1974, cuando el presidente Gerald Ford promulgó la Ley de Seguridad de los Ingresos de Jubilación de los Empleados para transformar los fondos de pensiones corporativos en organizaciones financieras autosuficientes capaces de diversificar sus inversiones, que la búsqueda de ganancias financieras a corto plazo se convirtió en una obligación legal. .
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